Por qué el dólar blue cuesta menos que el dólar oficial

Mayo cerró con los dólares al alza. Aunque el sector agropecuario se encuentra en plena época de liquidaciones, esta semana las cotizaciones se vieron presionadas por la búsqueda de cobertura, la compra de divisas que tuvieron que hacer algunas provincias para enfrentar vencimientos de deuda y las tasas de interés más altas de las que esperaba el mercado y que tuvo que aceptar el Gobierno para que la Argentina vuelva a los mercados internacionales de deuda.

Con todo ese combo de noticias detrás, hoy el dólar oficial minorista cerró a $1200 en el Banco Nación, aunque llegó a tocar los $1215 durante el mediodía. Se trató de una suba de $5 frente al cierre anterior (+0,4%), mientras que al observar el recorrido que tuvo a lo largo de mayo terminó $10 más arriba (+0,8%).

El tipo de cambio oficial mayorista cerró a $1189,45, lo que representó una suba diaria de $6 (+0,51%). Acumuló un avance del 1,5% en mayo, el primer mes completo con el nuevo régimen cambiario de flotación por bandas, que contempló inicialmente un piso de $1000 y un techo de $1400. Como estas franjas se ensanchan diariamente al 1% mensual, actualmente estarían en torno a $998 y $1402. El tipo de cambio de referencia A3500 fue de $1195,33.

“Nos parece interesante analizar la dinámica de la oferta y demanda en el mercado oficial de cambios, ya que el tipo de cambio resulta del equilibrio entre ambas al no haber intervención del Banco Central (BCRA) en este mercado. Por el lado de la oferta, tanto los flujos de la economía real como los financieros continúan traccionando con buen ritmo", explicaron desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI).

Para PPI, la demanda de minoristas e importadores dificulta que el dólar toque el piso de la bandaLUIS ROBAYO - AFP

Por un lado, las liquidaciones del agro se aceleraron “notoriamente” tras la ratificación oficial de las retenciones para la cosecha gruesa que volvería el 1° de julio, lo que llevó a la media móvil de cinco días de $116 millones el 20 de mayo a los US$181 millones actuales.

Por el otro, los préstamos en dólares (excluyendo tarjetas de crédito) continuaron siendo una oferta extra de divisas en el mercado oficial, porque las restricciones de las empresas siguen en pie.

En cuanto a la demanda, desde la sociedad de bolsa señalaron que en los últimos días las provincias podrían haber accedido al mercado de cambios para afrontar compromisos de deuda por US$404 millones el lunes próximo, lo que presionó el tipo de cambio al alza. “Más allá del tema provincias, consideramos que a este nivel de tipo de cambio hay una demanda del retail e importadores que evita que el dólar se siga comprimiendo. A modo ilustrativo, el dólar no pudo perforar el umbral de $1110 en lo que va de mayo", completaron.

Los tipos de cambio financieros también cerraron al alza, aunque moderaron la tendencia hacia el final del día. El dólar MEP terminó en las pantallas del mercado de capitales a $1191,72, un avance de $9,81 frente al cierre previo (+1,6%). En tanto, el contado con liquidación (CCL) trepó $10,70 y cotizó a $1204,92 (+1,4%). En mayo, acumularon un incremento de $8,35 (+0,7%) y $9,19 (+0,8%), respectivamente.

“Si bien no esperamos episodios de tensión de corto plazo, volvemos a enfatizar que es clave seguir la dinámica de las cuentas externas una vez terminada la cosecha gruesa. Recordamos que mayo es el mejor mes estacionalmente hablando, y que el momentum positivo se extiende hasta fines de junio, pero que, dado el nivel de tipo de cambio real y de las importaciones devengadas, habrá que monitorear los flujos de dólares bien de cerca una vez culminada la cosecha gruesa", señaló Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS.

De todos modos, esta semana las cotizaciones se alejaron de la banda inferior del nuevo esquema de flotación, lo que empezó a encender algunas alertas entre los economistas: el Gobierno se mantiene firme en comprar reservas únicamente cuando se alcance el piso. A un mes y medio de la salida del cepo cambiario, esto todavía no ocurrió.

La meta de reservas establecidas en el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) parece lejana y, mientras que se debate el incumplimiento, desde el Directorio dejaron trascender que el organismo multilateral estaría dispuesto a darle a la Argentina “algo más de margen” para mostrar que hizo el intento de sumar los dólares, según reveló Florencia Donovan en su columna de LA NACIÓN.

Llamativo es lo que sucedió con el dólar blue: actualmente se posiciona como la cotización más barata del mercado de cambios (incluso cuesta menos que el oficial mayorista), una dinámica que se ve pocas veces. Este viernes se negoció a $1180 en la City porteña, $10 más que en el cierre previo (+0,8%).

“Eso es consecuencia de la eliminación de muchas restricciones para acceder al mercado oficial. En pleno cepo, con fuertes restricciones para comprar dólares, la demanda se canalizaba en parte en ese mercado informal. Pero ahora, por ejemplo, los ahorristas pueden comprar sin dificultad en el mercado oficial, utilizando el homebanking, algo que se refleja en la mayor demanda de billetes en los bancos. Los importadores, igual: pueden cancelar operaciones con escasas limitaciones. Todo eso le quita demanda al blue y los precios se acomodan a esa realidad", explicó Gustavo Quintana, operador de Cambios PR.

Para el analista, no es nuevo. En algunos pasajes de la vigencia de la convertibilidad también pasó este fenómeno, en el que el dólar informal valía menos que el oficial. “Probablemente, si continúa el alza del oficial, seguramente veremos alguna corrección del blue. Pero es una consecuencia lógica de un escenario distinto con más libertad cambiaria”, completó.

Acciones y riesgo país

Los bonos soberanos de deuda transitaron la rueda en terreno negativo: los Bonares mostraron caídas del 1,48% (AL41D) y los Globales de hasta un 1,23% (GD46D). El riesgo país siguió estable en 655 puntos básicos, aunque a lo largo del mes llegó a comprimir un 10%.

La Bolsa porteña retrocedió 1,26% y cotizó en 2.278.991 unidades, aunque el ajustar por el dólar contado con liquidación representan unos US$1891. El S&P Merval trepó en mayo 7,1% en moneda dura. En el panel principal, las acciones que más cayeron durante la rueda fueron Aluar (-4,3%), Sociedad Comercial del Plata (-2,7%) y Central Puerto (-2,5%).

Las acciones caen, aunque acumularon alzas en mayoEITAN ABRAMOVICH - AFP

Las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) también se tiñeron de rojo. Los papeles de Central Puerto retrocedieron 3,8%, seguidos por los de Telecom Argentina (-3,8%), Transportadora de Gas del Sur (-3,1%) y Loma Negra (-2,8%).

Sin embargo, en mayo predominó el verde. Las mayores alzas se vieron entre las acciones de Central Puerto (+23,8%), YPF (+18,7%), Loma Negra (+14%) y Transportadora de Gas del Sur (+10,2%). Por el otro, cayeron Globant (-16,6%), Banco Supervielle (-14,4%) y Ternium (-5,8%).

Por Melisa Reinhold